■桂浩明

　　融資融券作為證券市場(chǎng)的基本業(yè)務(wù)，這幾年來(lái)在滬深交易所得到了長(zhǎng)足發(fā)展，它對(duì)于活躍市場(chǎng)交易，促進(jìn)股票的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，抑制無(wú)序波動(dòng)發(fā)揮相應(yīng)的作用。在融資融券業(yè)務(wù)的構(gòu)成中，由于A股市場(chǎng)禁止裸賣空，而證券公司所持有的可用于融券的股票品種又少，數(shù)量也有限，因此長(zhǎng)期以來(lái)融資融券業(yè)務(wù)一直以融資為主，其占比一般都在90%以上。雖然在建立了轉(zhuǎn)融通機(jī)制后，一些上市公司的大股東將所持的流通股通過證金公司出借給證券公司，又由證券公司提供給客戶用于融券，但其規(guī)模仍然較為有限。因此在市場(chǎng)上，人們對(duì)于融券操作的關(guān)注度是不高的，其市場(chǎng)影響也不大。

　　不過這種狀況在近幾年有了一定的改變。作為注冊(cè)制改革的配套措施之一，新股上市后即可列為融資融券的標(biāo)的，此時(shí)其流通股都在通過市值配售搖號(hào)中簽的投資者手中，且分布較為分散。因此，在實(shí)踐中，這類股票不太可能被出借用于融券?？陀^上，此時(shí)上市公司的大股東，以及通過戰(zhàn)略配售途徑獲得較多份額的新進(jìn)股東，將所持有的限售股借出去，成為融券的標(biāo)的。當(dāng)初作出這樣的安排，據(jù)說(shuō)是考慮到新股上市后可能因?yàn)榱魍ü蓴?shù)量少而被炒作，為避免由于短期內(nèi)供求關(guān)系失衡所導(dǎo)致的股價(jià)異常波動(dòng)，提供部分限售股用于融券，有利于平抑價(jià)格?，F(xiàn)在，股票市場(chǎng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全面注冊(cè)制，(緊轉(zhuǎn)5版)