中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測(cè)模型結(jié)果顯示，11月份，中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為56.9，較10月上升2.2個(gè)點(diǎn)，處于“正常”區(qū)間；先行指數(shù)為67.1，較10月下降1.4個(gè)點(diǎn)；一致指數(shù)為122.3，較10月上升3.3個(gè)點(diǎn)。近13個(gè)月中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)見(jiàn)下表。

　　2024年11月至2025年11月鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)

　　圖1 中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)趨勢(shì)圖

　　圖2 中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號(hào)燈

　　景氣指數(shù)延續(xù)上升態(tài)勢(shì)

　　　　仍處于“正?！眳^(qū)間

　　11月份，中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為56.9，較10月上升2.2個(gè)點(diǎn)，處于“正?！眳^(qū)間。行業(yè)整體景氣度有所提升，一致指數(shù)顯著回升，反映當(dāng)前行業(yè)生產(chǎn)與效益表現(xiàn)穩(wěn)健。中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)走勢(shì)見(jiàn)圖1。

　　由中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號(hào)燈（見(jiàn)圖2）可見(jiàn)，11月份，構(gòu)成產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的10個(gè)指標(biāo)中，有8項(xiàng)處于“正?！眳^(qū)間，商品房銷售面積指數(shù)和鋁材出口量指數(shù)2項(xiàng)指標(biāo)處于“過(guò)冷”區(qū)間。

　　先行指數(shù)略有下降

　　11月份，先行指數(shù)為67.1，較10月下降1.4個(gè)點(diǎn)，表明行業(yè)短期增長(zhǎng)預(yù)期仍面臨一定壓力。該指數(shù)由LME鋁價(jià)、M2、冶煉投資總額、商品房銷售面積電量等領(lǐng)先指標(biāo)構(gòu)成。其下降表明，受產(chǎn)能逼近政策“紅線”、部分先行指標(biāo)波動(dòng)影響，鋁冶煉產(chǎn)業(yè)短期增長(zhǎng)預(yù)期略有降溫，但新能源等領(lǐng)域需求韌性仍在，行業(yè)景氣度仍處于“正?！眳^(qū)間。

　　分項(xiàng)指標(biāo)分析

　　一是國(guó)際鋁價(jià)繼續(xù)保持上升趨勢(shì)。LME鋁結(jié)算價(jià)指數(shù)為52.6，較10月上升5.9個(gè)點(diǎn)，處于“正?！眳^(qū)間。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)、美元走弱及全球供應(yīng)鏈擾動(dòng)等因素，支撐鋁價(jià)上行。

　　二是M2（貨幣供應(yīng)量）保持穩(wěn)定。貨幣供應(yīng)量指數(shù)為35.1，較10月下降0.2個(gè)點(diǎn)，仍處于“正?！眳^(qū)間，表明貨幣政策保持穩(wěn)健態(tài)勢(shì)。

　　三是冶煉投資出現(xiàn)回落。冶煉投資總額指數(shù)為72.6，較10月下降17.7個(gè)點(diǎn)，仍處于“正?！眳^(qū)間，反映行業(yè)投資節(jié)奏放緩，企業(yè)更注重存量?jī)?yōu)化與技術(shù)改造。

　　四是房地產(chǎn)市場(chǎng)較上月有所回升。商品房銷售面積指數(shù)為-86.8，較10月上升3個(gè)點(diǎn)，仍位于“過(guò)冷”區(qū)間，表明市場(chǎng)調(diào)整仍在持續(xù)。

　　五是發(fā)電量持續(xù)回升。發(fā)電量指數(shù)為67.9，較10月上升10.1個(gè)點(diǎn)，處于“正?！眳^(qū)間，反映工業(yè)生產(chǎn)與用電需求穩(wěn)步恢復(fù)。

　　六是電解鋁產(chǎn)量小幅回落，氧化鋁產(chǎn)量略有下降。電解鋁產(chǎn)量指數(shù)為10.7，較10月下降2.9個(gè)點(diǎn)；氧化鋁產(chǎn)量指數(shù)為26.7，較10月下降2.7個(gè)點(diǎn)，兩者均處“正?！眳^(qū)間，生產(chǎn)節(jié)奏保持平穩(wěn)。

　　七是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與利潤(rùn)雙雙提升。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入指數(shù)為90.4，較10月上升20.1個(gè)點(diǎn)；利潤(rùn)總額指數(shù)為338.2，較10月上升17.4個(gè)點(diǎn)，均處于“正常”區(qū)間，反映企業(yè)盈利能力顯著增強(qiáng)。

　　八是鋁材出口壓力加劇，仍處于“過(guò)冷”區(qū)間。鋁材出口總量指數(shù)為-53.1，較10月下降3.8個(gè)點(diǎn)，仍處于“過(guò)冷”區(qū)間，反映出外部需求疲軟與貿(mào)易環(huán)境帶來(lái)的壓力。

　　綜上所述，11月份，中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)延續(xù)回升態(tài)勢(shì)，一致指數(shù)改善明顯，反映當(dāng)前行業(yè)運(yùn)行穩(wěn)健、效益提升。盡管先行指數(shù)略有回落，鋁材出口仍面臨壓力，但在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策支持、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、企業(yè)盈利改善的多重利好下，預(yù)計(jì)鋁冶煉行業(yè)將繼續(xù)在“正?！眳^(qū)間平穩(wěn)運(yùn)行。

　?。◤埬?執(zhí)筆）

　　附注：

　　1. 鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指數(shù)（簡(jiǎn)稱“先行指數(shù)”）用于判斷鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的近期變化趨勢(shì)。該指數(shù)由以下5項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：LME鋁結(jié)算價(jià)、M2、鋁冶煉項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資總額、商品房銷售面積、發(fā)電量。

　　2. 鋁冶煉產(chǎn)業(yè)一致合成指標(biāo)（簡(jiǎn)稱“一致指數(shù)”）反映當(dāng)前鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。該指數(shù)由以下5項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：電解鋁產(chǎn)量、氧化鋁產(chǎn)量、鋁冶煉企業(yè)營(yíng)業(yè)收入、鋁冶煉企業(yè)利潤(rùn)總額、鋁材出口總量。

　　3. 鋁冶煉產(chǎn)業(yè)滯后合成指標(biāo)（簡(jiǎn)稱“滯后指數(shù)”）與一致指標(biāo)一起主要用來(lái)監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的趨勢(shì)，起到事后驗(yàn)證的作用。該指數(shù)由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：鋁冶煉企業(yè)流動(dòng)資本余額、鋁冶煉企業(yè)應(yīng)收賬款余額、鋁冶煉企業(yè)產(chǎn)成品資金余額。

　　4. 綜合景氣指數(shù)反映當(dāng)前鋁冶煉產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號(hào)圖把鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)分為5個(gè)級(jí)別，“紅燈”表示經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，“黃燈”表示經(jīng)濟(jì)偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常，“淺藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)偏冷，“藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)過(guò)冷。對(duì)單項(xiàng)指標(biāo)燈號(hào)賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個(gè)燈區(qū)顯示。

　　綜合景氣指數(shù)由10項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)。

　　5. 編制指數(shù)所用各項(xiàng)指標(biāo)均經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

　　6. 每月都將對(duì)以前的月度景氣指數(shù)進(jìn)行修訂。當(dāng)時(shí)間序列加入最新的一個(gè)月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會(huì)或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動(dòng)修正的結(jié)果。