從2019年三季報(bào)來看，電力設(shè)備與新能源行業(yè)總體業(yè)績承壓，但各細(xì)分板塊分化趨勢比較明顯，其中光伏、風(fēng)電、一次設(shè)備板塊表現(xiàn)相對(duì)較好，維持行業(yè)強(qiáng)于大市的評(píng)級(jí)。

　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)全行業(yè)盈利略有下滑，新能源汽車降幅最大：2019年前三季度，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利617.08億元，同比減少7.73%；其中，新能源汽車概念盈利159.06億元，同比減少32.55%；新能源發(fā)電行業(yè)盈利335.52億元，同比增長6.54%；電力設(shè)備行業(yè)盈利122.50億元，同比增長3.79%。第三季度，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利219.70億元，同比減少5.16%；其中，新能源汽車行業(yè)盈利47.00億元，同比減少43.54%；新能源發(fā)電行業(yè)盈利123.48億元，同比增長21.06%；電力設(shè)備行業(yè)盈利49.21億元，同比增長6.07%。

　　板塊盈利能力有所下降：2019年前三季度，全行業(yè)平均毛利率22.79%，同比降低0.85個(gè)百分點(diǎn)，凈利率7.26%，同比降低1.58個(gè)百分點(diǎn)。新能源汽車概念盈利能力下降最為明顯，平均毛利率20.25%，同比降低1.77個(gè)百分點(diǎn)，平均凈利率為5.04%，同比降低3.08個(gè)百分點(diǎn)；新能源發(fā)電板塊平均毛利率23.02%，同比降低0.34個(gè)百分點(diǎn)，凈利率8.32%，同比降低0.77個(gè)百分點(diǎn)；電力設(shè)備板塊平均毛利率28.45%，同比降低0.22個(gè)百分點(diǎn)，平均凈利率為9.29%，同比降低0.55個(gè)百分點(diǎn)。

　　板塊經(jīng)營現(xiàn)金流明顯改善：2019年前三季度，全行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量凈流入678.18億元，同比增長158.71%，其中新能源汽車概念經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入272.82億元，同比增長66.15%，新能源發(fā)電板塊經(jīng)營現(xiàn)金流同比增長118.23%至340.13億元，電力設(shè)備經(jīng)營現(xiàn)金流由去年同期凈流出57.92億元轉(zhuǎn)為凈流入65.23億元。

　　投資建議：海外光伏需求持續(xù)景氣，疊加國內(nèi)光伏需求高峰來臨，產(chǎn)業(yè)鏈供需有望改善；光伏制造業(yè)方面推薦龍頭隆基股份、通威股份，建議關(guān)注中環(huán)股份、東方日升，同時(shí)推薦電站龍頭林洋能源、正泰電器、陽光電源，光伏設(shè)備方面推薦晶盛機(jī)電，建議關(guān)注邁為股份、【捷佳偉創(chuàng)(300724)、股吧】。

　　國內(nèi)風(fēng)電存量項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度有望加速，2019-2020年國內(nèi)需求高增長可期；推薦日月股份、天順風(fēng)能、金風(fēng)科技等。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中游或?qū)⒃谌径却_立盈利底；三季度后，銷量有望回暖，疊加產(chǎn)業(yè)政策刺激，中游產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒅鹪赂纳疲婚L期看，全球電動(dòng)化大趨勢帶來的持續(xù)成長性，讓新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈長期投資價(jià)值凸顯；短期看，板塊前期走勢已相對(duì)充分反映了三季度基本面，底部區(qū)域建議逐步加大配置。電池材料環(huán)節(jié)建議優(yōu)選海外高端供應(yīng)鏈標(biāo)的，推薦璞泰來、當(dāng)升科技、星源材質(zhì)、恩捷股份、新宙邦等；設(shè)備環(huán)節(jié)對(duì)于補(bǔ)貼退坡敏感性較低，推薦先導(dǎo)智能等；電池環(huán)節(jié)推薦寧德時(shí)代、億緯鋰能、欣旺達(dá)等。國網(wǎng)提出加快泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，推薦引領(lǐng)電網(wǎng)智能化、信息化升級(jí)的龍頭標(biāo)的國電南瑞，建議關(guān)注岷江水電；同時(shí)建議關(guān)注電能采集、配網(wǎng)智能化等標(biāo)的，推薦海興電力，建議關(guān)注【金智科技(002090)、股吧】；工控領(lǐng)域推薦優(yōu)質(zhì)標(biāo)的宏發(fā)股份、匯川技術(shù)，建議關(guān)注麥格米特。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：投資增速下滑，政策不達(dá)預(yù)期，價(jià)格競爭超預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)。