■Q3公募基金對通信公司的持倉比重繼續(xù)上升。2019年三季度，公募基金持倉通信板塊的市值比重上升到了4.06%，為本年度的最高水平，剔除被動指數(shù)基金產(chǎn)品后，這一比重為4.36%，較上一季度增加了0.64pct，持倉比例增加體現(xiàn)了主動管理型基金對通信&電子板塊的關(guān)注度在持續(xù)提升。

　　■從通信板塊公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)看，Q3來自于公募基金的投資者占比下滑。通信核心公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，來自于大股東方及產(chǎn)業(yè)資本仍然占主要份額。2018年，通信公司股東中公募基金的占比持續(xù)下滑。2019年一季度，通信公司股東結(jié)構(gòu)中公募基金占比修復，但是后續(xù)兩個季度(Q2~Q3)在減少，今年第三季度這一比例下降到了本年度的最低點。我們認為主要原因是公募基金選股上向核心大公司（市值較大）集中，相對而言公募基金持股占比有所降低。

　　■從公募基金的持倉通信公司數(shù)量上看，通信重倉持數(shù)量繼續(xù)減少，持續(xù)向核心公司聚焦，“抱團”效應(yīng)未見消散。2019年Q3，進入公募基金重倉股中的通信公司數(shù)量為86家，少于2019年Q2的95家?；鹬貍}的這86家通信板塊公司有35家出現(xiàn)了持倉上升，有51家持倉下降。從公募持倉最集中的重倉股看，持倉市值前十大公司的市值占比為69.38%，較2019Q2時的66.39%繼續(xù)提升，持倉市值前二十大公司的市值占比為86.55%，也高于2019Q2時的86.31%，板塊內(nèi)“抱團”的現(xiàn)象仍然在強化，說明公募基金仍然高度注重風險控制，核心持有和關(guān)注通信板塊最核心的公司，并沒有出現(xiàn)擴散。

　　■2019年Q2~Q3，基金持倉市值前10大公司名單變動較大?；鹬貍}公司仍然集中在射頻器件（終端結(jié)構(gòu)件、天線、PCB、連接器等）和主設(shè)備。2019年Q3通信板塊基金持倉市值排名前10的公司分別為：中興通訊、生益科技、滬電股份、中航光電、三安光電、中國聯(lián)通、【深南電路(002916)、股吧】等。對比2019年Q2持倉市值前10，生益科技、滬電股份、信維通信、三安光電、深南電路入列，而IDC公司光環(huán)網(wǎng)新、寶信軟件，和射頻器件上游的東山精密、三環(huán)集團等出列。

　　■中長期看，3G、4G時代通信產(chǎn)業(yè)超額投資收益明顯，5G不容錯過：

　　3G時代的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，4G時代的移動應(yīng)用的流量紅利，分別驅(qū)動TMT板塊內(nèi)熱點輪番接力的長牛行情。在5G時代，以華為為首的國產(chǎn)通信產(chǎn)業(yè)鏈，盡管在高端器件領(lǐng)域仍需時日突破，但產(chǎn)業(yè)鏈的廣度和深度已成為全球樣板，國產(chǎn)化替代的歷史性大機會將開花結(jié)果，最終，5G基站、5G手機、5G操作系統(tǒng)、AI應(yīng)用有望形成全面突破。

　　■持續(xù)重點推薦：持續(xù)重點推薦：我們堅定推薦主設(shè)備商

　　【【烽火通信(600498)、股吧】】，光模塊

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　　■風險提示：5G市場進程不及預期；市場波動對板塊估值影響。

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