支持商業(yè)航天！上交所再出手。

　　12月26日晚間，上交所正式發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第9號——商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準》(以下簡稱《指引》)。

　　上交所表示，將以《指引》發(fā)布為契機，在中國證監(jiān)會的指導下，著力推進符合《指引》標準的商業(yè)火箭企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市，以更大力度支持突破關鍵核心技術的科技型企業(yè)發(fā)展，持續(xù)提升制度包容性、適應性和吸引力、競爭力，更好服務科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

　　湘財證券認為，在國家將“航天強國”戰(zhàn)略升級為國家藍圖、明確將商業(yè)航天列為新增長引擎的政策強力驅(qū)動下，產(chǎn)業(yè)迎來歷史性發(fā)展拐點。以衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設為代表的巨大下游應用需求，為整個商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈，特別是作為基礎設施的運載火箭環(huán)節(jié)，提供了規(guī)?；⑸虡I(yè)化發(fā)展的堅實基礎，市場空間廣闊。

　　商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準

　　上交所表示，2024年、2025年政府工作報告兩次提出推動商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展。2025年10月，《**中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》強調(diào)加快建設航天強國，加快航空航天戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展。

　　商業(yè)航天是推動航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展、建設航天強國的重要力量。商業(yè)火箭研制及發(fā)射業(yè)務作為商業(yè)航天中游核心環(huán)節(jié)，承擔“承上啟下”的關鍵樞紐職能。受到產(chǎn)品技術復雜度高、資金投入大、研發(fā)周期長等多種因素影響，我國商業(yè)火箭企業(yè)正處于大規(guī)模商業(yè)化進程的關鍵時期，急需發(fā)揮資本市場的支持作用。

　　上交所表示，《指引》遵循科創(chuàng)板第五套上市標準相關要求，結(jié)合商業(yè)火箭領域科技創(chuàng)新實際情況，對明顯技術優(yōu)勢、階段性成果、取得國家有關部門批準以及市場空間大等四方面作出具體規(guī)定。

　　其中，將適用科創(chuàng)板第五套上市標準的階段性成果明確為：“在申報時至少實現(xiàn)采用可重復使用技術的中大型運載火箭發(fā)射載荷首次成功入軌?！?/p>

　　中大型可重復使用火箭是商業(yè)航天領域的核心發(fā)展方向，成功發(fā)射載荷是火箭具備運載能力和商業(yè)化價值的有力驗證，這一里程碑節(jié)點對于企業(yè)發(fā)展和推動我國低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設具有重要意義，也符合我國《推進商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動計劃(2025—2027年)》關于商業(yè)運載火箭建設的發(fā)展方向。

　　下一步，上交所將以《指引》發(fā)布為契機，在中國證監(jiān)會的指導下，著力推進符合《指引》標準的商業(yè)火箭企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市，以更大力度支持突破關鍵核心技術的科技型企業(yè)發(fā)展，持續(xù)提升制度包容性、適應性和吸引力、競爭力，更好服務科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

　　機構看好市場機會

　　近期，商業(yè)航天概念頻頻上漲，機構也看好以商業(yè)火箭為核心的商業(yè)航天所蘊含的投資機會。

　　湘財證券在最近的一份研究報告中指出，火箭可復用技術突破是降本與規(guī)模化的核心?？芍貜褪褂没鸺夹g是降低發(fā)射成本、實現(xiàn)高頻次組網(wǎng)，從而推動整個產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)經(jīng)濟閉環(huán)的關鍵路徑。當前，以SpaceX為代表的國際企業(yè)已通過火箭回收復用(如獵鷹9號一級火箭復用可達24次)建立了顯著的商業(yè)優(yōu)勢與成本壁壘。同時，國內(nèi)“國家隊”與民營企業(yè)也在垂直起降回收技術上加速追趕，2025年“朱雀三號”、長征十二號甲等型號已開展關鍵試驗。

　　湘財證券測算，為完成2030年國內(nèi)規(guī)劃的GW、G60等超萬顆低軌衛(wèi)星組網(wǎng)任務，預計到2030年國內(nèi)火箭發(fā)射總次數(shù)將達906次，對應市場空間有望達到411億美元。隨著技術成熟與規(guī)?；瘧?，產(chǎn)業(yè)具備高成長確定性。

　　中郵證券也表示，我國已將商業(yè)航天提升至“航天強國”的戰(zhàn)略高度，并規(guī)劃萬星星座以競逐太空經(jīng)濟制高點。當前，行業(yè)正遵循SpaceX以“獵鷹9號”所驗證的“低成本、高頻次”技術范式。

　　為迎頭趕上，必須攻克發(fā)射成本高、頻次低、運力有限等瓶頸。我國破局之路已然明確，且正在加速推進?？苫厥栈鸺矫?，“朱雀三號”等已進入關鍵驗證階段，旨在復制成本革命路徑；衛(wèi)星規(guī)模化制造方面，國內(nèi)年產(chǎn)超500顆的智能生產(chǎn)線已現(xiàn)，海南文昌衛(wèi)星超級工廠(設計年產(chǎn)1000顆)預計2025年底竣工，將推動單星成本大幅下降；發(fā)射頻次方面，海南商業(yè)發(fā)射場等專用基礎設施投用，將系統(tǒng)性提升發(fā)射保障能力。

　　“隨著這三大驅(qū)動力形成共振，我國發(fā)射成本有望進入快速下行通道，推動商業(yè)航天突破規(guī)?；R界點，從技術驗證邁入市場擴張的快速發(fā)展新階段?！敝朽]證券表示。