互 聯(lián)網(wǎng)記者老盈盈

　　進(jìn)入10月份以來(lái)，A股市場(chǎng)震蕩加劇，前期上漲較多的熱門(mén)科技板塊波動(dòng)幅度加大，而具備一定防御和避險(xiǎn)屬性的紅利板塊則開(kāi)始走強(qiáng)。

　　自2025年9月25日至10月22日，農(nóng)業(yè)銀行股價(jià)已連續(xù)十幾個(gè)交易日收漲，不斷刷新歷史新高，累計(jì)漲幅超20%，遠(yuǎn)超同期大盤(pán)表現(xiàn)。與此同時(shí)，港股內(nèi)銀股也出現(xiàn)拉升行情，煤炭開(kāi)采概念亦逆市走強(qiáng)。

　　近一個(gè)月，投資者黃先生加倉(cāng)了1萬(wàn)元的紅利低波基金，今年基金組合的收益率已達(dá)10%，對(duì)此他表示已經(jīng)很滿(mǎn)意了。在他的權(quán)益資產(chǎn)配置倉(cāng)位中，80%的比例配置了紅利基金，沒(méi)有配置滬深寬基，也回避了波動(dòng)較大的創(chuàng)業(yè)板。

　　黃先生對(duì)互 聯(lián)網(wǎng)記者表示，自己是穩(wěn)健型投資者，并不羨慕牛市中其他投資者動(dòng)輒十多個(gè)點(diǎn)的漲幅，他只是不想讓自己的資產(chǎn)波動(dòng)很大。因此，配置低波動(dòng)、高股息、大中盤(pán)藍(lán)籌的基金符合他長(zhǎng)期持有的邏輯。

　　紅利資產(chǎn)走強(qiáng)

　　同花順（300033）數(shù)據(jù)顯示，10月以來(lái)，截至10月23日，科創(chuàng)綜指、科創(chuàng)50、科創(chuàng)100等科技板塊都出現(xiàn)了不同幅度的下跌。其中，電池、半導(dǎo)體、電子化學(xué)品等板塊的下跌“拖累”了整個(gè)科技行業(yè)。

　　科技主題基金也因此受到影響，出現(xiàn)不同程度的下跌。同花順數(shù)據(jù)顯示，10月以來(lái)，截至10月23日，上百只基金區(qū)間下跌超過(guò)7%。其中，富榮信息技術(shù)混合C跌幅最大，下跌了12.28%，金信量化精選混合A、永贏(yíng)先進(jìn)制造智選混合發(fā)起C、華泰柏瑞聚優(yōu)智選一年持有期混合A、東方阿爾法優(yōu)選混合C、東方高端制造混合A等產(chǎn)品跌幅亦均超過(guò)10%。

　　10月以來(lái)，一些具有避險(xiǎn)屬性的紅利策略基金表現(xiàn)較為亮眼。截至10月23日，絕大部分紅利基金實(shí)現(xiàn)正收益，其中華泰柏瑞上證紅利ETF(交易型開(kāi)放式指數(shù)基金)、永贏(yíng)中證紅利低波ETF、國(guó)泰上證國(guó)有企業(yè)紅利ETF、銀河上證國(guó)有企業(yè)紅利ETF等紅利主題基金收益均超5%。

　　此外，近一個(gè)月來(lái)，市場(chǎng)資金對(duì)紅利主題基金的態(tài)度也從流出轉(zhuǎn)向流入。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日，紅利ETF(510880)60日凈流出超過(guò)7億元，而20日凈流入、5日凈流入、3日凈流入分別達(dá)6.25億元、4.41億元和2億元；流動(dòng)性方面，近20個(gè)交易日累計(jì)成交金額超過(guò)135億元，日均成交金額超過(guò)5億元。又如，紅利國(guó)企ETF(510720)60日凈流出超過(guò)5億元，而20日凈流入、5日凈流入、3日凈流入分別達(dá)4.84億元、2.44億元和逾8000萬(wàn)元；流動(dòng)性方面，近20個(gè)交易日累計(jì)成交金額超過(guò)38億元，日均成交金額約1.9億元。其余大部分紅利基金也在近20日實(shí)現(xiàn)資金正流入。

　　中信建投（601066）研報(bào)指出，當(dāng)前紅利指數(shù)的資金流指標(biāo)已處于年度低位，顯示紅利資產(chǎn)的情緒面與持倉(cāng)熱度均處于相對(duì)底部區(qū)域，具備一定的估值修復(fù)與資金回流潛力。

　　對(duì)此，黃先生表示，大多數(shù)紅利指數(shù)能篩除一些造假和長(zhǎng)期不分紅的上市公司，且每年定期進(jìn)行吐故納新和分紅，能給他帶來(lái)安全感。雖然持有紅利主題基金在牛市中不會(huì)大富大貴，但是其表現(xiàn)比較穩(wěn)定，虧損少，所以他會(huì)用大部分資金配置這種能夠慢慢生息的組合。

　　 AH股紅利類(lèi)指數(shù)對(duì)比

　　在黃先生的倉(cāng)位中，50%配置行業(yè)分散、偏大盤(pán)藍(lán)籌的A股紅利基金，作為紅利的壓艙石；30%配置偏中小盤(pán)成長(zhǎng)的A股紅利基金，爭(zhēng)取跑贏(yíng)平均紅利市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。此外，還有20%配置港股市場(chǎng)的恒生紅利基金。雖然港股波動(dòng)更大，但是更低估值的港股市場(chǎng)顯然很有吸引力。

　　相比A股紅利資產(chǎn)，港股紅利板塊更引人注目。從當(dāng)前AH股的股息率表現(xiàn)來(lái)看，港股部分紅利類(lèi)指數(shù)的股息率比A股要高。銀河證券的一份研報(bào)統(tǒng)計(jì)了近12個(gè)月AH股部分紅利類(lèi)指數(shù)股息率：中證紅利指數(shù)、深證紅利指數(shù)為4.58%和3.95%，而同期港股通高股息(CNY)卻超過(guò)了6%，恒生港股通高股息低波動(dòng)指數(shù)的股息率則為6.15%。

　　從上漲程度而言，上述研報(bào)指出，自2024年“9.24”行情以來(lái)，恒生港股通高股息低波動(dòng)全收益指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)42.93%，大幅跑贏(yíng)同期A(yíng)股主要紅利類(lèi)指數(shù)，如中證紅利全收益指數(shù)(20.91%)、深證紅利全收益指數(shù)(27.50%)。

　　一位券商投資顧問(wèn)對(duì)互 聯(lián)網(wǎng)記者表示，紅利指數(shù)近一年來(lái)能取得亮眼的漲幅，一方面受益于銀行板塊的支撐，另一方面則來(lái)自成分股中的央國(guó)企權(quán)重較高，在震蕩行情中能發(fā)揮出更好的防守作用。

　　對(duì)于一些穩(wěn)健保守型的投資者，她建議，可以把A股紅利基金作為核心資產(chǎn)進(jìn)行配置，為投資組合提供穩(wěn)定基礎(chǔ)，同時(shí)把港股紅利基金當(dāng)作“衛(wèi)星資產(chǎn)”進(jìn)行配置，作為現(xiàn)有資產(chǎn)的補(bǔ)充，進(jìn)一步提升組合收益，同時(shí)滿(mǎn)足個(gè)性化需求。

　　黃先生稱(chēng)，近期港股紅利指數(shù)波動(dòng)沒(méi)有以前那么大了，而且估值低、分紅多，他想加大一些港股紅利基金的配置。但是內(nèi)地個(gè)人投資者投資港股紅利基金，大多需要繳納20%的紅利稅，對(duì)于分紅為主的紅利型基金收益直接打了8折，會(huì)影響購(gòu)買(mǎi)港股紅利基金投資者的積極性。

　　最近他意外地發(fā)現(xiàn)了一只紅利稅較少的港股紅利基金，因?yàn)樵摶鸩皇峭ㄟ^(guò)港股通而是通過(guò)QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)通道申購(gòu)，后者紅利稅為10%，而港股通的紅利稅在20%至28%之間，長(zhǎng)期復(fù)利增長(zhǎng)下來(lái)，兩者差異會(huì)非常大。在他看來(lái)，如今大多數(shù)QDII基金額度已非常緊張，為數(shù)不多通過(guò)QDII通道申購(gòu)而且還能買(mǎi)的港股紅利基金要“且買(mǎi)且珍惜”。

　　香港本土紅利ETF亦受歡迎

　　互 聯(lián)網(wǎng)記者從近日港交所舉行的ETF峰會(huì)上獲悉，在香港本土市場(chǎng)發(fā)行的ETF中，近期紅利策略ETF也受到機(jī)構(gòu)投資者的歡迎，此類(lèi)ETF的資金流入明顯增多。

　　根據(jù)恒生投資管理首席執(zhí)行官Rosita Lee的介紹，目前在香港市場(chǎng)上市的ETF已超過(guò)200只，其中的紅利策略類(lèi)ETF近期受到資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的關(guān)注。這類(lèi)ETF通常每月向投資者派發(fā)股息，其中有7只ETF的年化股息率約為7%。截至目前，這7只ETF的資金流入規(guī)模已達(dá)140億港元，占整個(gè)香港ETF市場(chǎng)總流入規(guī)模的37%。這一數(shù)據(jù)非常值得關(guān)注，它表明投資者對(duì)紅利型策略的偏好正顯著上升。

　　此類(lèi)ETF之所以受歡迎，招商證券國(guó)際全球市場(chǎng)主管Patrick Shum認(rèn)為，核心原因在于風(fēng)險(xiǎn)分散。投資者逐漸意識(shí)到，不同類(lèi)型的紅利ETF覆蓋的資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)不同，能為他們的投資組合提供有效的風(fēng)險(xiǎn)分散效果，同時(shí)實(shí)現(xiàn)收益目標(biāo)。過(guò)去三年，市場(chǎng)經(jīng)歷了劇烈的利率波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，而當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境恰好為紅利ETF提供了有利的土壤。此外，不同發(fā)行方推出的產(chǎn)品覆蓋了多樣化的投資標(biāo)的，既有香港本地及其他區(qū)域市場(chǎng)，也有跟蹤英國(guó)、歐洲或美國(guó)市場(chǎng)指數(shù)的產(chǎn)品，為投資者獲取全球收益提供了渠道。

　　互 聯(lián)網(wǎng)記者從機(jī)構(gòu)人士中了解到，一種名為“備兌看漲期權(quán)ETF”的產(chǎn)品在香港市場(chǎng)逐漸增多。這類(lèi)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)在于為投資者提供更多元的收益來(lái)源，幫助分散風(fēng)險(xiǎn)。此外，在市場(chǎng)震蕩或小幅上漲時(shí)，即使股價(jià)沒(méi)有上漲，投資者也能通過(guò)期權(quán)的權(quán)利金獲得穩(wěn)定收益，同時(shí)如果基金本身有較好的分紅，那等于雙重獲利。

　　當(dāng)然，有機(jī)構(gòu)人士亦對(duì)記者表示，值得注意的是，如果市場(chǎng)大幅上漲，由于賣(mài)出期權(quán)限制了股價(jià)上漲的收益空間，此類(lèi)產(chǎn)品的表現(xiàn)可能會(huì)落后于直接持有股票；如果市場(chǎng)大幅下跌，雖然權(quán)利金能部分對(duì)沖虧損，但仍無(wú)法完全抵消股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，Patrick Shum認(rèn)為，投資者在選擇具體的紅利類(lèi)ETF時(shí)，應(yīng)關(guān)注三個(gè)關(guān)鍵特征：首先，確保分紅頻率與自身需求匹配，大多數(shù)紅利ETF的分紅頻率是固定的(如月度、季度)，相較于傳統(tǒng)固定收益產(chǎn)品，ETF在分紅靈活性上更具優(yōu)勢(shì)，尤其在利率波動(dòng)較大的環(huán)境下，投資者可根據(jù)自身現(xiàn)金流需求選擇合適的產(chǎn)品；其次，關(guān)注底層資產(chǎn)質(zhì)量，若希望進(jìn)一步提升收益，投資者可根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇，在獲取額外收益的同時(shí)，更好地控制風(fēng)險(xiǎn)；最后，重視運(yùn)營(yíng)便利性，在結(jié)算和日常運(yùn)營(yíng)方面，大多數(shù)紅利ETF的管理成本更低、操作也更簡(jiǎn)便。