報(bào)告摘要本周觀點(diǎn)：乘用車底部蓄力優(yōu)選彈性與周期乘用車：短期底部特征明顯，疊加限購(gòu)取消等汽車消費(fèi)刺激政策逐步落地，行業(yè)有望開啟周期性復(fù)蘇。月度銷量降幅明顯收窄，9月狹義乘用車批發(fā)同比下降6.0%（前9月累計(jì)下降12.0%），零售同比下降6.5%（前9月累計(jì)下降8.6%）。其中長(zhǎng)城汽車9月銷量同比增長(zhǎng)15.3%，廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車、吉利汽車、【上汽集團(tuán)(600104)、股吧】分別同比下降4.8%、8.0%、8.5%、9.9%；終端庫(kù)存深度逐步回歸合理，9月經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)從59.4%降至58.6%?！敖鹁陪y十”過半，終端需求持續(xù)回暖帶動(dòng)乘用車企業(yè)銷量回升，銷量增速疊加估值修復(fù)將帶來行業(yè)β機(jī)會(huì)。根據(jù)車企銷量修復(fù)彈性與時(shí)間順序，以及車企新產(chǎn)品周期，建議重點(diǎn)關(guān)注

　　【長(zhǎng)安汽車、【長(zhǎng)城汽車(601633)、股吧】、廣汽集團(tuán)H、上汽集團(tuán)】。

　　汽車零部件：與整車產(chǎn)業(yè)地位不匹配（全球份額4%vs33%），全球供應(yīng)鏈重塑，關(guān)注整車周期共振

　　【【華域汽車(600741)、股吧】、拓普集團(tuán)】及受益標(biāo)的

　　【【愛柯迪(600933)、股吧】】和配件核心成長(zhǎng)

　　【星宇股份】及受益標(biāo)的

　　【玲瓏輪胎】。

　　新能源：補(bǔ)貼退坡致短期承壓，雙積分接力驅(qū)動(dòng)中期成長(zhǎng)。根據(jù)政策推算2023年新能源乘用車銷量將超過360萬輛。建議關(guān)注爆款車及產(chǎn)業(yè)鏈：

　　【比亞迪】、

　　【寧德時(shí)代】、受益標(biāo)的

　　【旭升股份】。

　　重卡：龍頭業(yè)績(jī)確定性高，對(duì)比海外估值有折價(jià)。建議關(guān)注整車龍頭

　　【中國(guó)重汽】；零部件龍頭

　　【濰柴動(dòng)力】。

　　本周行情：表現(xiàn)弱于市場(chǎng)貨車年初至今漲幅最大本周汽車板塊上漲1.4%，在申萬行業(yè)漲跌幅中排名第21位，表現(xiàn)弱于滬深300（+2.4%）。其中汽車服務(wù)、汽車零部件、貨車、乘用車分別上漲2.5%、1.7%、1.2%、0.9%，客車下跌0.3%。貨車年初至今漲幅最大，達(dá)22.1%。個(gè)股方面，青島雙星、模塑科技、德爾股份等漲幅靠前，均勝電子、眾泰汽車、拓普集團(tuán)等跌幅較大。

　　本周要聞：特斯拉Model3三季度全球交付量創(chuàng)新高特斯拉2019Q3共生產(chǎn)9.6萬輛新能源車，其中Model3生產(chǎn)8.0萬輛，ModelS/X生產(chǎn)1.6萬輛；2019Q3全球交付9.7萬輛，同比提升16.2%，環(huán)比提升1.7%，其中Model3交付8.0萬輛，ModelS/X交付1.7萬輛。特斯拉Model3三季度全球交付量創(chuàng)新高，我們認(rèn)為其國(guó)產(chǎn)化后的表現(xiàn)值得期待，供應(yīng)鏈相關(guān)零部件公司有望顯著受益。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示汽車銷量不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級(jí)；原材料成本上升等。