據(jù)公開數(shù)據(jù)整理，近期貴州茅臺（600519）發(fā)布2025年中報(bào)。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，貴州茅臺營收凈利潤同比雙雙增長。截至本報(bào)告期末，公司營業(yè)總收入910.94億元，同比上升9.16%，歸母凈利潤454.03億元，同比上升8.89%。按單季度數(shù)據(jù)看，第二季度營業(yè)總收入396.5億元，同比上升7.26%，第二季度歸母凈利潤185.55億元，同比上升5.25%。

　　本次財(cái)報(bào)公布的各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)表現(xiàn)一般。其中，毛利率91.3%，同比減0.5%，凈利率52.56%，同比減0.26%，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用總計(jì)64.69億元，三費(fèi)占營收比7.1%，同比增6.61%，每股凈資產(chǎn)189.98元，同比增9.18%，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流10.44元，同比減64.18%，每股收益36.18元，同比增9.01%

　　財(cái)務(wù)報(bào)表中對有大幅變動的財(cái)務(wù)項(xiàng)目的原因說明如下：交易性金融資產(chǎn)變動幅度為-100.0%,原因:公司控股子公司貴州茅臺集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司債務(wù)工具投資到期收回。

　　應(yīng)收票據(jù)變動幅度為41.9%,原因:公司全資子公司貴州茅臺醬香酒營銷有限公司接受銀行承兌匯票辦理銷售業(yè)務(wù)增加。

　　應(yīng)收款項(xiàng)變動幅度為100.07%,原因:公司控股子公司貴州賴茅酒業(yè)有限公司應(yīng)收貨款增加。

　　其他應(yīng)收款變動幅度為66.69%,原因:市場人員備用金增加。

　　其他流動資產(chǎn)變動幅度為-53.96%,原因:留抵增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額減少。

　　一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)變動幅度為-40.7%,原因:公司控股子公司貴州茅臺集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司部分債權(quán)投資到期收回。

　　債權(quán)投資變動幅度為-33.74%,原因:公司控股子公司貴州茅臺集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司購買的部分債券重分類到一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)。

　　使用權(quán)資產(chǎn)變動幅度為-41.38%,原因:公司控股子公司貴州茅臺酒銷售有限公司部分租賃資產(chǎn)終止租賃。

　　開發(fā)支出變動幅度為45.33%,原因:資本化項(xiàng)目投入增加。

　　合同負(fù)債變動幅度為-42.59%,原因:經(jīng)銷商預(yù)付貨款減少。

　　應(yīng)付職工薪酬變動幅度為-92.67%,原因:支付上年年終績效工資。

　　一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債變動幅度為-50.48%,原因:公司控股子公司貴州茅臺酒銷售有限公司部分租賃資產(chǎn)終止租賃。

　　其他流動負(fù)債變動幅度為-42.28%,原因:經(jīng)銷商預(yù)付貨款減少,待轉(zhuǎn)銷項(xiàng)稅相應(yīng)減少。

　　租賃負(fù)債變動幅度為-32.08%,原因:公司控股子公司貴州茅臺酒銷售有限公司部分租賃資產(chǎn)終止租賃。

　　遞延所得稅負(fù)債變動幅度為-36.0%,原因:公司控股子公司貴州茅臺酒銷售有限公司部分租賃資產(chǎn)終止租賃，遞延所得稅相應(yīng)減少。

　　庫存股的變動原因:本期公司回購股票。

　　其他綜合收益變動幅度為107.85%,原因:公司全資子公司貴州茅臺酒巴黎貿(mào)易有限公司境外經(jīng)營財(cái)務(wù)報(bào)表折算為記賬本位幣報(bào)表產(chǎn)生的差額。

　　營業(yè)收入變動幅度為9.1%,原因:本期銷量增加。

　　營業(yè)成本變動幅度為15.21%,原因:本期銷量增加及生產(chǎn)成本增加。

　　銷售費(fèi)用變動幅度為24.56%,原因:本期廣告宣傳及市場費(fèi)用增加。

　　財(cái)務(wù)費(fèi)用變動幅度為45.62%,原因:本期商業(yè)銀行存款利率下降。

　　研發(fā)費(fèi)用變動幅度為-20.03%,原因:本期費(fèi)用化項(xiàng)目投入減少。

　　經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動幅度為-64.18%,原因:本期公司控股子公司貴州茅臺集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司吸收集團(tuán)公司成員單位存款減少及存放中央銀行法定準(zhǔn)備金和不可提前支取的同業(yè)存款增加。

　　投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動幅度為89.16%,原因:本期公司控股子公司貴州茅臺集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司投資支付的現(xiàn)金減少及收回投資收到的現(xiàn)金減少。

　　籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動幅度為-2.78%,原因:本期公司回購股票。

　　價(jià)投圈財(cái)報(bào)分析工具顯示：業(yè)務(wù)評價(jià)：公司去年的ROIC為35.04%，歷來資本回報(bào)率極強(qiáng)。去年的凈利率為52.27%，算上全部成本后，公司產(chǎn)品或服務(wù)的附加值極高。從歷史年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來看，公司近10年來中位數(shù)ROIC為29.67%，中位投資回報(bào)好，其中最慘年份2016年的ROIC為22.52%，投資回報(bào)也很好。公司歷史上的財(cái)報(bào)較為好看。

　　償債能力：公司現(xiàn)金資產(chǎn)非常健康。

　　分析師工具顯示：證券研究員普遍預(yù)期2025年業(yè)績在939.44億元，每股收益均值在74.78元。

　　該公司被8位明星基金經(jīng)理持有，這些明星基金經(jīng)理最近還加倉了，持有該公司的最受關(guān)注的基金經(jīng)理是易方達(dá)基金的蕭楠，在2024年的證星公募基金經(jīng)理頂投榜中排名前十，其現(xiàn)任基金總規(guī)模為304.66億元，已累計(jì)從業(yè)12年323天，綜合其過往業(yè)績分析，該基金經(jīng)理基本面選股能力出眾，擅長挖掘價(jià)值股和成長股。

　　持有貴州茅臺最多的基金為華夏上證50ETF，目前規(guī)模為654.44億元，最新凈值2.9365（8月13日），較上一交易日上漲0.22%，近一年上漲24.4%。該基金現(xiàn)任基金經(jīng)理為徐猛。

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