(記者 陳瑩瑩)【浙商銀行(601916)、股吧】（601916）股份有限公司(簡(jiǎn)稱“浙商銀行”)10月23日在上交所發(fā)布《首次公開發(fā)行股票初步詢價(jià)結(jié)果及推遲發(fā)行公告》(簡(jiǎn)稱《公告》)稱，浙商銀行原定于10月24日進(jìn)行的網(wǎng)上、網(wǎng)下申購將推遲至11月14日，并推遲刊登《浙商銀行股份有限公司首次公開發(fā)行股票發(fā)行公告》。原定于10月23日舉行的網(wǎng)上路演推遲至11月13日。若本次發(fā)行成功，預(yù)計(jì)募集資金總額為1259700.00萬元，扣除發(fā)行費(fèi)用15905.69萬元(不包含增值稅)后，預(yù)計(jì)募集資金凈額為1243794.31萬元。

　　對(duì)此，多位券商分析人士指出，銀行股推遲首發(fā)申購時(shí)間并非個(gè)例。近年來已上市的【青島銀行(002948)、股吧】（002948）、紫金銀行（601860）、成都銀行（601838）、無錫銀行（600908）、江蘇銀行（600919）、江陰銀行（002807）以及近期擬上市的重慶農(nóng)商行，均由于新股發(fā)行市盈率高于所屬行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率導(dǎo)致延期發(fā)行。因此，浙商銀行本次A股延期三周發(fā)行屬于行業(yè)正常情況。

　　延期發(fā)行屬行業(yè)正常情況

　　根據(jù)《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》(證監(jiān)會(huì)公告〔2014〕4 號(hào)文)的要求，如擬定的發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)的市盈率高于同行業(yè)上市公司二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)在網(wǎng)上申購前三周內(nèi)連續(xù)發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，每周至少發(fā)布一次。

　　記者注意到，浙商銀行10月23日在上交所發(fā)布《首次公開發(fā)行股票第一次投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告》稱，浙商銀行本次發(fā)行的初步詢價(jià)工作已經(jīng)完成，確定的發(fā)行價(jià)格為4.94元/股，對(duì)應(yīng)的2018年攤薄后市盈率為9.39倍(每股收益按照2018年度經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所遵照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的歸屬于母公司普通股股東凈利潤(rùn)除以本次發(fā)行后總股本計(jì)算)，高于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的“貨幣金融服務(wù)業(yè)(J66)”最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率6.91倍(截至2019年10月18日)。本次發(fā)行市盈率高于行業(yè)平均市盈率，存在未來發(fā)行人估值水平向行業(yè)平均市盈率回歸，股價(jià)下跌給新股投資者帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　另外，根據(jù)前述證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定，浙商銀行和聯(lián)席主承銷商必須在申購前三周內(nèi)連續(xù)發(fā)布三次投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，因此原申購時(shí)間相應(yīng)延后三周，相關(guān)情況已在《公告》中進(jìn)行了詳細(xì)披露。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，銀行股推遲首發(fā)申購時(shí)間屬于普遍現(xiàn)象。目前，銀行板塊整體估值偏低，大部分已上市銀行股的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)均跌破了每股凈資產(chǎn)(破凈)。若銀行新股按照一倍及以上每股凈資產(chǎn)定價(jià)發(fā)行的話，則市盈率很容易高于行業(yè)平均水平。因此，浙商銀行本次A股延期三周發(fā)行屬于行業(yè)正常情況。而浙商銀行A股發(fā)行能夠以1倍市凈率(PB)進(jìn)行定價(jià)，也在很大程度上體現(xiàn)了投資者對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可。

　　安全邊際高 估值提升有空間

　　多位銀行業(yè)分析師表示，近兩年來，商業(yè)銀行在A股IPO排隊(duì)名單中可謂“大排長(zhǎng)龍”，從體量和類型上來看呈現(xiàn)“百花齊放”的態(tài)勢(shì)。對(duì)于浙商銀行來說，其主要“畫像特征”體現(xiàn)在兼具高成長(zhǎng)性及高安全性，質(zhì)效并舉的發(fā)展模式也為其登陸A股后打開了估值提升的空間。而目前浙商銀行H股僅0.7倍PB，相較同規(guī)模股份行，相對(duì)有所折讓，預(yù)計(jì)上市后估值仍有提升空間。

　　浙商銀行此前披露的招股書數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，浙商銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入225.46億元，同比增長(zhǎng)21.25%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)76.24億元，同比增長(zhǎng)17.13%，繼續(xù)穩(wěn)定保持近年來營(yíng)收、凈利雙位數(shù)的同比增速。與此同時(shí)，上述兩項(xiàng)指標(biāo)也遠(yuǎn)快于5.5%的總資產(chǎn)增速，在規(guī)?；酒椒€(wěn)的前提下實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)有質(zhì)量的增長(zhǎng)，內(nèi)生式增長(zhǎng)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　截至2019年6月末，該行資產(chǎn)利潤(rùn)率和資本利潤(rùn)率分別為0.91%和16.03%，較上年雙升。與此同時(shí)，成本收入比大幅下降至25.58%，為2016年末以來的最低值，凸顯出其成本管控的效率和能力。

　　值得注意的是，從歷史數(shù)據(jù)來看，浙商銀行不良認(rèn)定始終嚴(yán)格謹(jǐn)。國(guó)泰君安研報(bào)顯示，多年來浙商銀行不良偏離度一直處于100%以下的水平。截至2019年6月30日，該行的不良貸款率為1.37%，比A股已上市股份制商業(yè)銀行1.65的平均不良率水平低0.28個(gè)百分點(diǎn)。受益于審慎的風(fēng)險(xiǎn)管理制度以及風(fēng)險(xiǎn)偏好，過去三年內(nèi)浙商銀行平均不良率始終低于商業(yè)銀行平均水平，資產(chǎn)質(zhì)量處于行業(yè)領(lǐng)先。同時(shí)，該行撥備覆蓋率達(dá)239.92%，符合監(jiān)管要求的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了充足的貸款損失覆蓋。風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力的增強(qiáng)以及不良貸款率的低位保持為浙商銀行構(gòu)造了較高的安全邊際。

　　賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì) 聚焦智能制造

　　分析人士指出，浙商銀行2019年上半年的良好業(yè)績(jī)表現(xiàn)，主要?dú)w因于該行圍繞國(guó)家重點(diǎn)戰(zhàn)略，堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，深化金融科技應(yīng)用，積極打造平臺(tái)化服務(wù)銀行所展開的各項(xiàng)特色業(yè)務(wù)。在“兩最”總目標(biāo)的引領(lǐng)下，浙商銀行強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債配置和風(fēng)險(xiǎn)管理，加快產(chǎn)品創(chuàng)新，提高全面精細(xì)化管理水平，各項(xiàng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)有序發(fā)展。通過有策略地配置信貸類資產(chǎn)、交易類資產(chǎn)、投資類資產(chǎn)與同業(yè)類資產(chǎn)等各類資產(chǎn)，加強(qiáng)表內(nèi)資產(chǎn)與表外資產(chǎn)的融合、本幣與外幣的融合、多類資產(chǎn)的融合，實(shí)現(xiàn)由資產(chǎn)持有型銀行向資產(chǎn)管理型、交易型銀行轉(zhuǎn)變，著力推進(jìn)全資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

　　截至6月末，該行服務(wù)公司客戶10.38萬戶，公司貸款余額6124.62億元。其中，為支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，浙商銀行持續(xù)完善“融資、融物、融服務(wù)”方案，深入打造“智能制造服務(wù)銀行”。截至6月末，智能制造板塊用信余額584.86億元，較上年末增長(zhǎng)9.36%。同時(shí)，針對(duì)外貿(mào)行業(yè)浙商銀行推出了“涌金全球匯”跨境匯款、“涌金出口池”貿(mào)易融資、“浙商交易寶”外匯交易等特色業(yè)務(wù)，打造集結(jié)算、融資、匯率避險(xiǎn)于一體的綜合服務(wù)平臺(tái)，以滿足客戶的本外幣、內(nèi)外貿(mào)綜合需求。上半年，該行完成國(guó)際結(jié)算量396.36億美元，代客外匯交易量206.48億美元，實(shí)現(xiàn)中間業(yè)務(wù)收入3.22億元。