水泥行業(yè):上周價格環(huán)比繼續(xù)回落,各地庫存壓力有所上升,受動力煤價格上漲影響,水泥板塊毛利預計環(huán)比繼續(xù)回調,但由于水泥均價跌幅縮窄,毛利回調幅度有所緩和。上周全國水泥均價環(huán)比跌幅為0.43%。價格下跌區(qū)域主要是內蒙、浙江、上海、湖南婁底和湖北襄陽等地,幅度10-30元/噸;長三角沿江熟料價格二次下調20元/噸。成本及價差方面,上周秦皇島動力煤(Q5500,山西)價格590元/噸,環(huán)比上漲1.72%。全國水泥均價與煤炭價差為273元/噸,環(huán)比下跌0.73%。6月底,受持續(xù)降雨和高溫天氣影響,大部分地區(qū)水泥需求較為疲軟,各地水泥和熟料庫存均有上升,價格呈現持續(xù)回落態(tài)勢。7月份下游市場需求仍將以弱勢為主,各地區(qū)雖都已出臺限產政策,短期看除山東和河南個別省份執(zhí)行尚可外,其他地區(qū)執(zhí)行情況欠佳,預計后續(xù)庫存將繼續(xù)攀升。

　　短期需求季節(jié)性減弱及淡季限產區(qū)域執(zhí)行情況差異決定未來1-2個月整體供需維持弱平衡,部分區(qū)域價格壓力上升,庫存整體不高但有所抬升,價格走勢有望維持穩(wěn)中趨降,基本面短期維持平穩(wěn)。房地產回落低于預期下,中期需求緩慢回落。流動性經過6月監(jiān)管呵護,7月難以維持樂觀,板塊估值將承壓。根據安信宏觀判斷,短期流動性緩解不改利率中樞上移,中長期金融去杠桿帶來的利率高位對估值提升仍將形成壓制。基本面穩(wěn)中趨弱,后續(xù)進一步上行動能仍看供給側收縮力度,維持當前板塊同步大市判斷。建議仍然關注具有業(yè)績確定性、相對估值優(yōu)勢的海螺水泥、冀東水泥和華新水泥。

　　玻璃行業(yè):上周全國浮法玻璃均價環(huán)比上漲0.29%,價格上漲區(qū)域主要是西北(+0.63%)、東北(+0.59%)、西南(+0.54%)、華中(+0.39%)、華南(+0.37%),華北、華東地區(qū)持平。月度來看,6月全國均價環(huán)比上漲0.2%,各區(qū)域表現漲跌互現,華東(+0.7%)、東北(+1.4%)、華北(+0.3%)地區(qū)整體上漲,華中持平,西北(-1.7%)、華南(-0.6%)、西南(-0.5%)下跌。6月份玻璃現貨淡季,整體產銷狀況不及5月份;加之年中部分企業(yè)沖刺業(yè)績加大庫存清理,各區(qū)域價格整體弱勢整理走勢。供給方面,本月4冷修線點火復產,1條線停產,產能凈增1080萬重箱/年,盡管區(qū)域企業(yè)進行價格協(xié)調,但供給壓力增加下效果甚微。

　　7月受制于產能同環(huán)比增加,下游需求受房地產調整緩慢回落,價格仍將以穩(wěn)中震蕩為主,整體價格上行存壓。

　　其他材料行業(yè):上周高功率石墨電極價格一周上漲4500-5000元/噸,超高功率石墨電極價格一周上漲10000-15000元/噸,普通功率石墨電極價格持穩(wěn)。受山東、河北、河南等主產區(qū)環(huán)保停產影響,石墨電極供應仍表現緊張。需求端,下游電爐鋼對石墨電極需求較好,金屬硅詢貨增多。原料端,針狀焦價格大漲,錦州石化報價上調6000元,資源緊張,采購困難。盡管原料價格大漲,但高功率及超高功率石墨電極價格上漲幅度仍然覆蓋原料漲幅,石墨電極毛利預計仍大幅改善。

　　國內行業(yè)景氣持續(xù),仍然由供給受限和下游需求回暖支撐,預計景氣度至少可維持到10月之前。而10月前后,2+26大氣傳輸通道污染核查將啟動,并且炭素企業(yè)還面臨著采暖季按照環(huán)保達標的限停產,若此次環(huán)保執(zhí)行嚴格,則景氣有望進一步向明年一季度延伸。

　　繼續(xù)推薦方大炭素。我們預計公司2017-2019年歸屬于母公司的凈利潤分別為11.01億元、13.12億元和12.23億元;對應EPS分別為0.64、0.76和0.71。鑒于石墨電極行業(yè)景氣持續(xù)回升,中報業(yè)績預期大幅改善,三季度電極價格有望繼續(xù)上漲,公司具備規(guī)模和原料優(yōu)勢,業(yè)績彈性較大,維持“買入-A”評級。

　　風險提示:淡季限產執(zhí)行不到位,需求超預期,流動性環(huán)境變動。